6月货币供应量同比增长11.3%对个人来说 6月货币供应量走势图

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美国6月CPI(通胀水平继续攀升,创下13年新高。)

美国劳工部公布的数据显示，2021年6月份，美国消费者价格指数(CPI)同比上涨5.4%，创下2008年8月以来的最大涨幅，高于市场预期。这一数据表明，美国通胀水平继续攀升，引发了市场的担忧。

什么是CPI？

CPI是衡量消费品价格变动的指标。它是由美国劳工部统计局发布的，反映了一定时期内消费品和服务的价格变化情况。CPI被广泛用于衡量通货膨胀的水平，也是美国联邦政府制定货币政策的重要参考指标。

通胀的原因

通货膨胀的原因有很多，其中最主要的原因是货币供应量过多。在美国，联邦储备委员会(Fed)通过印刷货币、降低利率等手段来增加货币供应量，以刺激经济增长。然而，如果货币供应量增加过快，就会导致通货膨胀。

此外，全球供应链短缺、生产成本上升、劳动力短缺等因素也会导致通货膨胀。

通货膨胀对经济的影响

通货膨胀对经济的影响是复杂的。一方面，通货膨胀会导致物价上涨，降低人民的购买力，使得商品和服务变得更加昂贵，从而降低消费者的实际收入。这会对经济增长产生负面影响。

另一方面，通货膨胀也可能会刺激经济增长。当通货膨胀率较高时，企业可以提高价格，从而提高利润率。这可能会促进企业投资和创新，从而促进经济增长。

应对通货膨胀的措施

面对通货膨胀，政府和央行可以采取一些措施来应对。

首先，政府可以通过控制财政支出和税收政策来影响经济增长和通货膨胀。例如，政府可以增加税收，降低财政支出，从而减少货币供应量，抑制通货膨胀。

其次，央行可以通过调整货币政策来应对通货膨胀。例如，央行可以提高利率，从而减少货币供应量，抑制通货膨胀。

最后，政府还可以通过加强监管和改革经济结构来应对通货膨胀。例如，政府可以加强对金融市场的监管，防止过度放松货币政策导致通货膨胀。同时，政府还可以推动经济结构调整，从而提高生产效率和降低生产成本。

cpi有何意义

CPI 是什么意思？

在经济学上，称零售价指数，亦称居民消费价格指数(Consumer Price Index，CPI)是考察城市工薪居民购买的特定系列商品价格平均值的一个统计指标。它是衡量通货膨胀的主要指标之一。CPI是一个固定的数量价格指数并且无法反应商品质量的改进或者下降，对新产品也不加考虑。

CPI是反映与居民生活有关的产品及劳务价格统计出来的物价变动指标，如果消费者物价指数升幅过大，表明通胀已经成为经济不稳定因素，央行会有紧缩货币政策和财政政策的风险，从而造成经济前景不明朗。因此，该指数过高的升幅往往不被市场欢迎。

例如，在过去12个月，消费者物价指数上升2.3％，那表示，生活成本比12个月前平均上升2.3％。当生活成本提高，你的金钱价值便随之下降。也就是说，一年前收到的一张100元纸币，今日只可以买到价值97.70元的货品及服务。一般说来当CPI>3%的增幅时我们称为INFLATION，就是通货膨胀；而当CPI>5%的增幅时，我们把他称为SERIES INFLATION，就是严重的通货膨胀。

PPI是什么意思？

生产者物价指数（PPI）：Producer Price Indexes 生产者物价指数主要的目的在衡量各种商品在不同的生产阶段的价格变化情形。一般而言，商品的生产分为三个阶段：一、 完成阶段：商品至此不再做任何加工手续；二、 中间阶段：商品尚需作进一步的加工；三、 原始阶段：商品尚未做任何的加工。

根据价格传导规律,PPI对CPI有一定的影响。PPI反映生产环节价格水平,CPI反映消费环节的价格水平。整体价格水平的波动一般首先出现在生产领域,然后通过产业链向下游产业扩散,最后波及消费品。产业链可以分为两条：一是以工业品为原材料的生产,存在原材料→生产资料→生活资料的传导。另一条是以农产品为原料的生产,存在农业生产资料→农产品→食品的传导。在中国，就以上两个传导路径来看，目前第二条,即农产品向食品的传导较为充分,，2006年以来粮价上涨是拉动CPI上涨的主要因素。但第一条,即工业品向CPI的传导基本是失效的。

由于CPI不仅包括消费品价格，还包括服务价格，CPI与PPI在统计口径上并非严格的对应关系，因此CPI与PPI的变化出现不一致的情况是可能的。CPI与PPI持续处于背离状态,这不符合价格传导规律。价格传导出现断裂的主要原因在于工业品市场处于买方市场以及政府对公共产品价格的人为控制。

在不同市场条件下，工业品价格向最终消费价格传导有两种可能情形：一是在卖方市场条件下,成本上涨引起的工业品价格(如电力、水、煤炭等能源、原材料价格)上涨最终会顺利传导到消费品价格上；二是在买方市场条件下，由于供大于求，工业品价格很难传递到消费品价格上，企业需要通过压缩利润对上涨的成本予以消化，其结果表现为中下游产品价格稳定，甚至可能继续走低,企业盈利减少。对于部分难以消化成本上涨的企业，可能会面临破产。可以顺利完成传导的工业品价格(主要是电力、煤炭、水等能源原材料价格)目前主要属于政府调价范围。在上游产品价格(PPI)持续走高的情况下，企业无法顺利把上游成本转嫁出去，使最终消费品价格(CPI)提高，最终会导致企业利润的减少。

GDP简介

GDP即英文gross domestic product的缩写，也就是国内生产总值。通常对GDP的定义为：一定时期内（一个季度或一年），一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和提供劳务的市场价值的总值。

在经济学中，常用GDP和GNP（国民生产总值、gross national product）共同来衡量该国或地区的经济发展综合水平通用的指标。这也是目前各个国家和地区常采用的衡量手段。

GDP是宏观经济中最受关注的经济统计数字，因为它被认为是衡量国民经济发展情况最重要的一个指标。一般来说，国内生产总值有三种形态，即价值形态、收入形态和产品形态。从价值形态看，它是所有常驻单位在一定时期内生产的全部货物和服务价值与同期投入的全部非固定资产货物和服务价值的差额，即所有常驻单位的增加值之和；从收入形态看，它是所有常驻单位在一定时期内直接创造的收入之和；从产品形态看，它是货物和服务最终使用减去货物和服务进口。 GDP反映的是国民经济各部门的增加值的总额。

PMI 是什么意思？

PMI有五大特点：

1.具有及时性与先导性。由于采取快速、简便的调查方法，在时间上大大早于其他官方数据。2.具有综合性与指导性。PMI是一个综合的指数体系，涵盖了经济活动的多个方面，其综合指数反映了经济总体情况和总的变化趋势，而各项指标又反映了企业供应与采购活动的各个侧面。

3.真实性与可靠性。PMI问卷调查直接针对采购与供应经理，取得的原始数据不做任何修改，经过汇总并采用科学方法统计、计算，保证了数据来源的真实性。

4.科学性、合理性。根据各行业对GDP的贡献率确定每个行业的样本比重，并考虑地域分布和企业不同的类型来确定抽样样本。

5.简单、易行。

PMI计算出来之后，可以与上月进行比较。如果PMI大于50%，表示经济上升，反之则趋向下降。一般来说，汇总后的制造业综合指数高于50%，表示整个制造业经济在增长，低于50%表示制造业经济下降。

PMI指数体系无论对于政府部门、金融机构、投资公司，还是企业来说，在经济预测和商业分析方面都有重要的意义。

首先，是政府部门调控、金融机构与投资公司决策的重要依据。它是一个先行的指标。根据美国专家的分析，PMI指数与GDP具有高度相关性，且其转折点往往领先于GDP几个月。在过去40多年里，美国制造业PMI的峰值可领先商业高潮六个月以上，领先商业低潮也有数月。另外可以用它来分析产业信息。可以根据产业与GDP的关系，分析各产业发展趋势及其变化。

第二，企业应用PMI可及时判断行业供应及整体走势，从而更好的进行决策。企业可利用PMI评估当前或未来经济走势，判断其对企业目标实现的潜在影响。同时，企业也可根据整体经济状况对市场的影响，从而确定采购与价格策略。

中国采购经理指数是由国家统计局和中国物流与采购联合会共同合作完成，是快速及时反映市场动态的先行指标，它包括制造业和非制造业采购经理指数，与GDP一同构成我国宏观经济的指标体系。目前，采购经理指数调查已列入国家统计局的正式调查制度。

中国制造业采购经理指数体系共包括11个指数:新订单、生产、就业、供应商配送、存货、新出口订单、采购、产成品库存、购进价格、进口、积压订单。制造业采购经理指数(PMI)是一个综合指数，计算方法全球统一。如制造业PMI指数在50%以上，反映制造业经济总体扩张;低于50%，则通常反映制造业经济总体衰退。

如何看待GDP与CPI、PPI的背离

核心提示:大规模投资推动的经济增速不可能持久，因为，消费这架马车不启动，投资催生的生产能力不能最终被消化，必将出现库存上升、产品滞销、企业效益下降，最终造成生产力的大浪费和大破坏。

16日上午，国家统计局新闻发言人介绍了上半年我国经济的运行情况。初步核算，上半年国内生产总值亿元，按可比价格计算，同比增长7.1%，比一季度加快1.0个百分点。上半年，居民消费价格同比下降1.1%(6月份同比下降1.7%，环比 下降0.5%)。工业品出厂价格同比下降5.9%(6月份同比下降7.8%)。(7月16日 新华网)

从一般经济学原理上讲，一个健康的经济运行体，GDP增长与CPI、PPI应该是正相关的，具有一致性。一般来说，通缩必然最终带来经济衰退，通胀与经济高增长伴生。全球金融危机爆发后，美国、欧洲国家以及日本等经济体，经济发展的变化与物价水平、工业品出厂价格变动都基本保持一致性。

而中国从今年2月份以后，GDP增长与CPI、PPI变动一直处于严重背离状态。GDP一季度同比增长6.1%，上半年同比增长7.1%，而CPI一直在下降通道，分别下降1.6%、1.2%、1.5%、1.4%和1.7%；上半年工业品出厂价格同比下降5.9%，并且1-6月，同比降幅呈现出逐渐扩大的趋势，1-6月分别下降3.3%、4.5%、6.0%、6.6%、7.2%和7.8%。

这说明，我国国内消费对经济的拉动作用没有从根本上启动起来。要看到眼下价格仍处在下降的现实，居民消费意愿不强，总需求仍显不足，经济增速不但背离物价走势而且仍低于潜在的增速，部分行业产能过剩，生产能力利用率偏低。今年二季度，钢铁行业生产能力利用率仅为73.1%，铝冶金为65.7%，铁合金为70.4%。PPI大幅下滑就是集中反映。在消费不振，总需求不足情况下，对外贸易又出现了持续大幅下降的情况。上半年，进出口总额9461亿美元，同比下降23.5%。其中，出口5215亿美元，下降21.8%；进口4246亿美元，下降25.4%。

众所周知，拉动经济有三驾马车:消费、投资和出口。当前我国的情况是，消费不振，没有根本启动；进出口贸易继续大幅下滑，没有根本改善。三驾马车中两架都有问题，三条腿出现两条短腿。这就充分说明，今年以来GDP增速完全是投资拉动的。数字也证明了这一点。上半年，全社会固定资产投资91321亿元，同比增长33.5%，增速比上年同期加快7.2个百分点。其中，城镇固定资产投资78098亿元，增长33.6%(6月份增长35.3%)，加快6.8个百分点；农村固定资产投资13223 亿元，增长32.7%，加快9.5个百分点。

GDP增长与CPI、PPI变动方向的背离，暴露的是我国经济运行中存在的一些不可忽视的严重问题。

一个健康的经济体，消费对于经济的拉动作用一般占到三分之二以上，大规模投资作为应对金融危机突发性应急措施可以，但绝不能作为长久之策。否则，将会带来严重经济问题。这种问题在中国已经有所显现。

大规模投资推动的经济增速不可能持久，因为，消费这架马车不启动，投资催生的生产能力不能最终被消化，必将出现库存上升、产品滞销、企业效益下降，最终造成生产力的大浪费和大破坏。

4万亿投资的部分实施和7.4万亿信贷的大投放，正在催生并吹大资产价格泡泡。6月末，广义货币供应量(M2)余额56.9万亿元，同比增长28.5%，比上年末加快10.6个百分点；狭义货币供应量(M1)余额19.3万亿元，增长24.8%，加快15.7个百分点；市场货币流通量(M0)余额3.4万亿元，增长11.5%，回落1.2个百分点。这么大的信贷投放，这么快的货币供应量增速，已经使得刚刚触底、非常虚弱的实体经济难以承受和消化，出现了过剩流动性，导致了信贷的溢出效应。这些过剩流动性流到了股市楼市，溢到了股市楼市。因此，吹泡泡(贷款进入股市楼市吹起资产泡泡)和发票票(发货币)支撑不起中国经济，并且可能酿成金融风险。仅仅资产价格膨胀和泡沫，还不能简单地说成是通胀。因为，它比通胀危害更大。通胀必然伴随着经济过热增长、消费高涨，而资产价格膨胀只能带来经济金融风险，最终导致滞涨恶果。

资产价格膨胀和泡沫产生的财富效应又吸引实体经济资金进入股市楼市，吸引国际热钱大量流入股市楼市(6月末我国外汇储备突破2万亿就是证明)，进而又促使资产价格加剧膨胀，这是一个非常危险恶性循环。

因此，必须要想方设法通过投资拉动民间内生投资力量启动，必须要切实提高消费对经济拉动的贡献度，必须使得大量投资进入实体经济里，严格把握资金投向。这样才能使得我国经济走出经济危机阴影的步伐更加扎实一点。

GDP(Gross Domestic Product)——国内生产总值（凡是在中国境内进行的都可以统计为该项）

GNP（Gross National Product）——国民生产总值（只能统计拥有中国国籍的资产统计）

GNP是指一个国家（或地区）所有国民在一定时期内新生产的产品和服务价值的总和。GNP是按国民原则核算的，只要是本国（或地区）居民，无论是否在本国境内（或地区内）居住，其生产和经营活动新创造的增加值都应该计算在内。比方说，我国的居民通过劳务输出在境外所获得的收入就应该计算在GNP中。

GDP是指一个国家（或地区）在一定时期内所有常住单位生产经营活动的全部最终成果。GDP是按国土原则核算的生产经营的最终成果。比方说，外资企业在中国境内创造的增加值就应该计算在GDP中。

GNP与GDP的关系是：GNP等于GDP加上本国投在国外的资本和劳务的收入再减去外国投在本国的资本和劳务的收入。以2001年为例，当年我国GDP为95933亿元，GNP为94346亿元，两者差额为1587亿元，也就是说2001年，外商来华投资和来华打工新增加的价值之和比中国人在国外投资和劳务输出新增的价值之和多1587亿元。

从1985年起，我国经国务院批准建立了国民经济核算体系，正式采用GDP对国民经济运行结果进行核算。目前，我们采用的是联合国1993年国民经济核算体系（SNA）的方法，并采取国家统计局统一制定方法制度，各级政府统计局分别核算其国内生产总值的分级核算方法。现在讲经济总量一般用的是GDP指标。

外汇占款是银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。一般来说，贸易顺差、外资使用以及海外热钱流入等因素是引起外汇占款大幅上升的主要推手。

下半年的货币政策会怎么走,还有降息降准的可能吗?

2023年上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。

上半年金融统计数据出炉。7月11日，央行官网发布2023年上半年金融统计数据报告。数据显示，上半年人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元，其中6月单月增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。截至2023年6月末，广义货币(M2)余额287.3万亿元，同比增长11.3%。

整体来看，在季节性效应和政策加力下，6月金融统计数据超市场预期回升，信贷结构有所优化。分析人士预计，下半年货币政策将继续维持市场流动性合理充裕，有可能会再度小幅降准支持金融机构加大信贷投放，同时不排除继续下调政策利率以刺激需求的可能。

新增贷款大幅提升

实体经济信贷需求改善

在上半年金融统计数据报告中，央行一并披露了6月信贷、存款等方面数据。数据显示，2023年6月，人民币贷款增加3.05万亿元，同比多增2296亿元。相较2023年5月1.36万亿元，环比增长1.69万亿元。即便是在上年同期2.81万亿元的高基数基础上，6月人民币贷款仍然同比呈现多增状态。

另据Wind数据，分部门来看，6月住户部门贷款新增9639亿元，同比多增1157亿元，处于历史同期高位水平。其中居民短贷和中长贷分别增加4914亿元、4630亿元，同比分别多增632亿元、463亿元。

此外，6月企（事）业单位贷款增加2.28万亿元，同比多增687亿元，环比则多增1.42万亿元。企业短贷和中长贷分别增加7449亿元、1.59万亿元，分别同比多增543、1436亿元。票据融资减少821亿元，同比大幅少增1617亿元。

细数2023年以来人民币贷款表现，6月新增人民币贷款仅次于2023年3月的3.89万亿元。在6月新增人民币贷款中，企（事）业单位贷款成为拉动信贷增长的主要力量，其中企业中长贷款增量占比更是超过52%。

“半年末效应和政策驱动下，6月信贷投放明显回升，延续稳定扩张。”中国民生银行首席经济学家温彬评价称。温彬表示，“总量适度，节奏平稳”背景下，4-5月信贷投放节奏有所放缓，市场预期发生转变。6月以来，逆周期调节政策加力，央行降息落地刺激投资和生产需求，在季末信贷冲量和政策继续引导支持制造业和基础设施等领域作用下，企业贷款仍有支撑，信贷结构较2022年明显优化。

在住户部门贷款方面，温彬指出，6月端午小长假、年中购物节活动对消费起到支撑作用，降息落地进一步刺激消费需求，带动居民贷款明显改善。6月地产销售跌幅虽扩大，但在按揭早偿阶段性放缓下，居民中长贷较4-5月也有明显改善。

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华则表示，6月新增信贷同比多增，总量理想、结构优化。其中居民短期、中长期新增贷款同比延续增长态势，反映国内居民消费意愿增强，楼市整体延续复苏态势；企业短期和中长期新增贷款继续保持同比多增态势，显示企业贷款投资意愿保持良好，反映企业对市场需求和经济复苏前景保持乐观。

另从2023年上半年金融数据整体表现来看，报告期内人民币贷款增加15.73万亿元，同比多增2.02万亿元。分部门看，住户贷款增加2.8万亿元，企（事）业单位贷款则增加了12.81万亿元。

M2增速放缓

但仍处于高位水平

消费市场、生产需求的复苏也带来了其他变化。在货币供应方面，数据显示，截至2023年6月末，M2余额287.3万亿元，同比增长11.3%，增速分别比上月末和上年同期低0.3个和0.1个百分点；狭义货币(M1)余额69.56万亿元，同比增长3.1%，增速分别比上月末和上年同期低1.6个和2.7个百分点；流通中货币(M0)余额10.54万亿元，同比增长9.8%。上半年净投放现金789亿元。

2023年2月触及12.9%后，M2同比增长连续小幅回落，但近几个月仍处于11%以上。受到2022年6月高基数效应影响，6月M2同比增速延续回落，但同样处于高位水平。

M2同比增速保持高位，也离不开人民币存款的支撑。根据央行数据，2023年6月，人民币存款增加3.71万亿元，同比少增1.12万亿元。环比2023年5月，6月人民币存款增加则多增2.25万亿元。包括6月在内，人民币存款连续三个月出现同比少增。

整体数据显示，2023年上半年人民币存款增加20.1万亿元，同比多增1.3万亿元。其中，住户存款增加11.91万亿元，非金融企业存款增加4.96万亿元，财政性存款减少125亿元，非银行业金融机构存款增加1.08万亿元。

究其原因，温彬指出，一是6月信贷投放明显回升，信贷派生力度仍强；二是财政支出力度较大，对M2有所支撑，6月财政存款减少1.05万亿元，同比多减6129亿元。

周茂华表示，M2同比放缓，但依旧保持较快增长。一方面是上年同期基数抬升，居民消费、投资需求改善，影响居民储蓄存款需求；同时，国内内需处于复苏阶段，需求表现偏弱，微观主体不够活跃影响货币派生速度。另一方面，国内处于复苏阶段，财政与货币政策保持适度宽松，市场流动性保持合理充裕，伴随央行灵活调控，并畅通货币政策传导，?M2增速好于市场预期。

植信投资研究院高级研究员王运金则补充道，M1增速环比下降1.6个百分点至3.1%，反映出当前企业投资活力尚有不足，改善预期、提振信心是十分紧迫的任务，需要政策继续加码。“6月企业新增短期信贷7449亿元，需求上升，但并未引起M1增速大幅上行，可能有部分资金被用于定期存款，存在低利率短期贷款资金用于长期存款的风险，不过综合企业存款数据来看，规模不会太大。”王运金说道。

人民币贷款支撑社融增量

下半年仍有降准降息可能

6月社融增量表现同样不俗。经央行统计，2023年6月，社会融资规模增量为4.22万亿元，比上月多2.67万亿元，比上年同期少9859亿元；上半年增量累计为21.55万亿元，比上年同期多4754亿元。截至6月末，社会融资规模存量为365.45万亿元，同比增长9%，增速有所放缓。

具体来看，结构上，表内人民币贷款新增3.24万亿元，位于高位，并且仍为新增社融的主要贡献项。6月政府债券新增5388亿元，同比少增1.08万亿元。

对于6月社融增量同比少增的情况，王运金解释称，2022年上半年为有效降低疫情冲击、加大政府投资实现稳增长，中央要求地方政府提前完成全年地方政府专项债发行额度。而2023年上半年地方政府专项债回归正常发行节奏。从两年对比来看，有较为明显的政策差异。

“在不考虑政府债券增量的情况下，6月社融同比多增1291亿元，主要为人民币贷款增量拉动。在防范金融风险、强化金融监管的政策导向下，银行表外融资业务再度小幅压缩。企业直融实现较好增长。”王运金补充道。

周茂华表示，6月新增社融数据强劲反弹，高于趋势值，反映6月国内实体经济融资需求表现好于预期，经济复苏动能增强。温彬则认为，后续伴随地方债发行加快规模有望触底回升，进一步增强对社融的支撑。

2023年以来，央行继续实施稳健货币政策并加大逆周期调节力度，降准0.25个百分点、超额续作MLF以及下调政策利率0.1个百分点、推动LPR下行等政策效应逐渐显现，金融对实体经济支持力度持续加大。

就在7月10日，央行和国家金融监督管理总局又宣布延长“房地产金融16条”有关政策的适用期限，引导金融机构继续对房地产企业存量融资展期，加大保交楼金融支持。

温彬指出，从金融数据可以看出，在季节性效应和政策加力下，6月新增信贷明显回升，信贷结构有所优化。但近期多项经济数据显示，当前经济修复进程放缓，终端需求仍不强，物价延续低位运行，急需政策进一步加力稳固。政策加力将驱动下半年信用稳定扩张，并进一步提振市场主体信心、激发内生投资和消费需求，巩固经济稳步回升的基础。

谈及下半年货币政策走势，王运金提到：“上半年市场流动性合理充裕，为经济恢复增长提供了相对宽松的金融环境。下半年恢复和扩大需求仍是经济恢复增长的关键所在，稳健货币政策仍将通过宽货币推进宽信用以实现需求扩张的政策效果。”

王运金认为，下半年货币政策将继续维持市场流动性合理充裕，有可能会再度小幅降准支持金融机构加大信贷投放。同时，2023年四季度主要发达国家加息周期步入尾声，我国降息的空间再度打开，不排除继续下调政策利率以刺激需求的可能。

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