医药何时反弹 医药反弹行情

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分析医药是值得长期配置的优质赛道

分析医药是值得长期配置的优质赛道

医药是值得长期配置的优质赛道

1、历史上医药板块的表现

医药作为典型的弱周期行业，受经济影响小，故而能够穿越周期，长期表现稳健。

我们统计了申万28个行业近5年来的涨跌表现，可以发现，5年来医药生物在众行业中，其表现始终处于中等或中等偏上的水平，整体较为稳定。

2、板块业绩稳步回暖

随着疫情影响缓解，医药制造业累计收入利润增速均继续恢复。

2023年1-12月医药制造业累计收入增速4.5%，累计利润增速12.8%，相比2023年1-11月的3.9%和11.9%，均有所恢复。

未来疫情防控逐渐正常化、医保基金腾笼换鸟并不断鼓励创新的背景下，预计医药制造业的增速将进一步提升并逐步趋于稳定。

3、医药是内需中的刚需

医药是内需中的刚需，一方面是我国人口老龄化的一个趋势，根据国家统计局发布的数据，截至2023年末，我们国内65岁以上的老人已经占到了12%以上，按人数来算有1.7亿人，这是一个非常庞大的数字。这意味着对医药行业的需求会明显提升，特别是老龄化社会对于医药费用的开支也是要明显的增加。

其次，随着人民生活水平提高，以及对身体健康重视程度的提升，对医疗保健这一块的消费也会逐步提升。

医药板块短期反弹

自从医药生物指数在3月9日探底10714.10点以来，截至5月14日，医药生物行业指数累计涨幅达16.38%，明显跑赢同期上证指数(涨2.02%)，其中子行业生物制品以30.01%的涨幅在所有申万二级行业中位居前列。

机构认为医药板块开启反弹行情有两方面的原因：

(1)市场情绪来看，自3月份以来经历了一段时间的低位盘整，市场上方的风险已经得到充分释放，同时美债收益率上行的负面影响逐步弱化，诸多抱团板块的估值性价比在逐步凸显。

(2)医药板块的刚需属性和疫情获益属性持续至今，叠加去年的低基数效应，一季度医药整体业绩亮眼，基本面强劲，是行业持续回暖的主要驱动力。

现在买医药基金，安全吗

投资要结合自身情况从长期的投资角度，在消费升级、科技创新和人口老龄化的大背景下，医药依旧值得长期关注与看好。

具体到医药基金的操作，还需要结合投资者自己在这个板块上的配置情况。

(1)对于已经持有医药基金且仓位比较合理的投资者，医药基金是可以继续拿着的，但同时也需要注意做好行业搭配，可以搭配其他估值相对较低的行业，比如一些顺周期的板块。

(2)对于医药持仓很少甚至还没有布局的投资者，如果想长期投的话，可以结合个人的资金状况、风险偏好等因素进行适当配置，由于近期市场总体震荡较大，相比一次重仓买入医药基而言，尝试以定投、或逢低加仓的方式参与相对是更加合理的选择。

(3)在基金选择上，相较于主动管理型基金，大多数时候医药指数基金表现会逊色一些，医药行业投资范围广阔，子行业众多，每个行业的景气周期不同，主动管理型基金可以通过超配或低配不同子行业和个股，获得超额收益。

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前三季度“成绩单”医药生物行业整体基本面向上龙头公司业绩稳中向好...

经营能力是一家上市公司的“炼金石”，也是投资者进行价值判断的关键参考依据。眼下，随着三季报披露季临近下半场，越来越多上市公司披露今年前三季度“成绩单”。财联社记者注意到，医药生物行业整体基本面向上，其中深市医药生物公司保持良好增长态势，成绩表现格外突出。

图为深市医药生物公司三季报情况一览

经记者粗略统计，截至发稿，按照申万行业分类，已有至少包括迈瑞医疗、佐力药业、福瑞股份、迪安诊断、万泽股份、东北制药、永安药业、新光药业、东阿阿胶、华东医药、华润三九、华仁药业、凯普生物、科伦药业、美好医疗等公司发布了前三季度业绩预报或报告。

上述企业中，约有六成公司净利润同比增长五成以上，包括佐力药业、福瑞股份、迪安诊断、东北制药、永安药业、东阿阿胶、凯普生物、科伦药业等等，像东北制药等公司前三季度净利润或更录得三位数的同比增幅，业绩大幅上升。

可以看到，一众上市企业报喜的背后，是医药生物行业收入规模不断扩大，盈利水平不断提升的基本面升级。目前，国内外正处在复杂的经济形势背景之下，企业能够逆势而升，保持快速增长展现了强悍的经营能力。

记者注意到，在不少卖方机构的眼中，医药生物三季度行业成绩值得看好。平安证券分析认为，近期医药板块的风险集中释放，随着疫情得到较好控制，三季度医药行业业绩有望实现加速增长。

数据显示，截至目前，医药板块估值约为21倍(TTM，整体法剔除负值)，对于全部A股(剔除金融)的估值溢价率约为19%，低于历史均值55.62%，平安证券指出，目前已处于低位，医药板块配置性价比凸显。

值得一提的是，除了自身经营能力的优势，行业业绩能在三季度迎来“起跳”，同样离不开制度建设所带来的改革红利。截至目前，深交所上市的医药生物企业超过220家，覆盖了从化学药剂到中药饮片、从基因检测到体外诊断、从生物疫苗到血液制品、从医疗器械到医疗服务等的全产业链体系。

记者注意到，今年是深市创业板注册制改革两周年的时点，创业板已然成为医药生物企业创新发展的新“沃土”，而得益于制度改革，板块创新性再度得到提升，为众多创新公司提供一个更好的发展平台，医药生物公司经营能力得以提升、基本面得到优化升级。记者粗略统计，截至目前，已有约百家医药生物企业在创业板上市，占深交所医药生物企业数量近六成，总市值近2万亿元。

数据统计，2023年至2023年，创业板医药生物企业平均营业收入增长率分别为17.73%、29.68%、22.98%、期间复合年增长率为19.68%。2023年，整体实现营业收入近2134.89亿元，实现归属母公司股东净利润近453.55亿元。

有市场人士指出，中长期来看，作为基本面向上的板块之一，医药生物行业值得关注。方正证券表示，医药生物长期绝对收益率出彩，过去八年收益率为77.8%。分子行业来看，化学制药、中药、生物制品、医药商业、医疗器械、医疗服务板块的收益率分别为97.5%、20%、119.5%、28.5%、60.8%、208.9%。其中，高增长的医疗服务及生物制品收益率位居前列。

龙头公司业绩稳中向好，新上市企业表现亦优

迈瑞医疗是我国医疗器械龙头之一，受到投资者的广泛关注，该公司前三季度营业收入、净利润均预计同比增长20%，成绩良好。

谈及今年前三季度取得的业绩表现，该公司指出，虽然经历海外经济形势恶化的冲击、且受国内疫情反复的影响，但受益于国内医疗新基建的大力开展和全球常规业务的持续复苏，同时公司继续加强内部管理、持续提升经营效率，实现了公司营业收入和净利润稳定、健康的增长。

迈瑞医疗还提到，9月国家卫健委推出关于使用贴息贷款购置医疗设备的相关政策，目前该政策落地迅速，各级医疗机构采购常规设备的资金得到有力支持，公司有信心达成2023年全年业绩目标。

记者注意到，东北制药预计前三季度业绩大增。对此，东北制药称，前三季度，公司继续加强企业管理，利用调整结构、技术攻关、工艺优化、降本增效、提高财务管理水平等多方面措施，将精细化管理量化到各个岗位，让效益在供、产、销各个环节中充分体现;积极开展销售业务，制定差异化的营销策略，有效提升产品竞争力，销售收入实现显著增长。

作为化学制药产业链的一员，华东医药前三季度业绩预增，归属于上市公司股东的净利润为19.71亿至20.66亿元，净利润同比增长4.00%至9.00%，预计基本每股收益为1.13至1.18元，

华东医药成立于1993年3月31日，主营业务覆盖医药全产业链，以医药工业为主导，同时拓展医药商业和医美产业，集医药研发、生产、经销于一体。而谈及今年上半年业绩表现，该公司在公告中解释道，今年前三季度，公司生产经营各项工作稳定开展，各业务板块均保持良好增长态势。

该公司称，医药工业通过稳固院内市场，拓展院外市场，克服集采和产品降价等因素的影响，第三季度营业收入和扣非归母净利润均实现双位数增长。

生物制品行业的万泽股份也实现较好增长，前三季度实现营业收入5.81亿元，同比增长23.87%，净利润9558.42万元，同比增长12.25%。

作为深市“新人”，美好医疗刚于今年10月12日登陆A股，其今年三季报也是预增，预计实现销售收入同比增长17.68至34.66%，实现归母净利润2.7亿元至3.1亿元，同比增长14.53%至31.49%;扣非净利润2.66亿元至3.03亿元，同比增长15.42%至31.47%。

业绩稳+估值低，机构：医药生物赛道仍具备上涨空间

深市医药生物上市公司业绩普遍向好，反映了市场医药生物行业整体基本面趋上的状态。与此同时，伴随着公司三季报的连连预喜，近期二级市场尤其是医药板块，吹起“冲锋号角”。

“苦医药久矣”的A股近日迎来板块爆发。10月14日，医疗板块率先发力，实现全线爆发，Wind涨幅前十板块全为医疗相关板块，其中医疗器械精选以10.86%领涨，医疗服务精选、新冠抗原检测、生物实验室、CRO等板块涨幅也超过8%。

连日来，财联社记者已就关于医药生物板块投资进行了多次报道，依照采访的情况来看，尤其是医药板块，估值处于底部是市场的共识。可以看到，有稳健的业绩作为支撑，叠加估值水平跌至历史低位，医药生物相关行业被看好。

机构也纷纷发声。中航证券指出，从短、中、长期历史估值分位上看，行业整体估值仍处于相对较低的位置。在目前医药生物行业基本面整体稳健、市场信心恢复的情况下仍具备上涨空间，细分板块之间大概率出现轮动，建议重点关注医疗器械、创新药、医疗服务和零售终端等板块。

中邮证券认为，如海外医药或科技市场能保持相对稳定，医药短期板块景气度仍能维持较高水平。该券商研报指出，随着近期板块配置方向的转移，医药政策端的利好持续释放，边际不断改善，资金出现跷跷板效应。

浙商证券医药团队分析认为，短期看反弹，中长期强调创新配套产业链和老龄化需求：从短期来看，政策压力的逐步缓和或将为医药带来短期反弹行情，从中长期阶段来看，2023年开始将首次出现新增退休人员与新增入职人员的倒挂，未来的10-15年，医保都仍将面临人口老龄化带来的巨大压力，医保控费的主旋律仍将持续。

在上述背景下，浙商证券医药团队再次强调，竞争格局仍然是核心，在供需博弈中，有一定临床不可替代性的创新产品或在采购中仍将享有更高的议价权，医保控费为创新企业提供了放量窗口期。另外，随着人口老龄化的加速，医院数量的增长与下沉医院的医疗水平提升以及老龄化带来偏零售端需求的提升仍然是必然趋势。

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医药股迎来反弹疫苗龙头近期大涨近两倍却遭股东七度减持

医药股再成“香饽饽”?

近期，在吸入式疫苗再获关注的催化下，疫苗龙头康希诺迎来强势大涨，尤其是其港股走出了一波凌厉上涨的趋势，11月2日港股股价上涨超60%，不到一个月的时间，股价已上涨近2倍。

此前，康希诺重启回购，11月1日回购约17.01万股A股股份，回购价格为193.38元-200元/股，共耗资约3345.09万元。不过，港股方面，有股东近期减持，据港交所最新数据，美国资本集团(TheCapitalGroupCompanies，Inc.)11月3日继续减持康希诺生物H股，这已是其近半年里第7次减持;持股比例由25.11%降至19.53%，降低了5.58个百分点;持股数由约3331万股降至约2591万股，累计减持740万股。尤其在康希诺生物近期的强力反弹后加大了减持力度。

值得注意的是，近期医药股整体呈上涨趋势，各路资金亦在密集布局。数据显示，10月12日以来，医药生物指数(申万)上涨15.03%，成交量明显放大。多数医药基金净值也在近期大幅反弹，嘉实互融精选净值、广发中证香港创新药ETF、长盛医疗行业、红土创新医疗保健、长盛养老健康产业、北信瑞丰健康生活主题、长盛竞争优势、易方达中证港股通医药卫生综合ETF、南方恒生香港上市生物科技ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF等净值增长均超25%。

疫苗龙头近期大涨近两倍

11月4日，疫苗龙头康希诺再度大涨，A股收涨4.08%，报258元/股，H股收涨5%，报117.6港元/股，最新合计总市值达440亿元。近来，康希诺股价走势强劲，尤其是11月2日当天，康希诺A、H股同时大涨，A股20%涨停，港股大涨63%，港股股价一度达147.5港元/股，较10月12日年内低点上涨超2倍。

康希诺这一轮股价上涨的背后原因，是吸入式疫苗再获关注。

9月4日，康希诺发布公告称，其研发的吸入用重组新型冠状病毒疫苗(5型腺病毒载体)，经国家卫生健康委提出建议，国家药品监督管理局组织论证同意作为加强针纳入紧急使用。10月25日，上海启动吸入用重组新冠病毒疫苗(5型腺病毒载体)加强免疫预约登记，自26日起启动加强免疫。11月1日，康希诺生物发布消息，继上海之后，江苏省十三个城市也已开展吸入用新冠疫苗的部署工作。其中，无锡市共设9个吸入用新冠疫苗接种点，11月中旬开始可在门诊进行接种，淮安市有18个接种点。

对于吸入式疫苗推广的消息，瑞银发表研究报告，指未来吸入式新冠疫苗料成主流，因其直接在上呼吸道产生抗体，预计逐渐取代注射式疫苗，因较少副作用及管理过程较为简单。容许接种吸入式新冠疫苗，意味内地或短期重新启动大规模接种运动，为未来后新冠逐渐正常化做好准备。

此外，康希诺重启回购，也进一步提振了股价。

11月1日，康希诺在港交所公告，于11月1日回购约17.01万股A股股份，回购价格为193.38元-200元/股，共耗资约3345.09万元。

不过，也有股东开始减持。据港交所最新数据，美国资本集团(TheCapitalGroupCompanies，Inc.)11月3日继续减持康希诺生物H股，这已是其近半年里第7次减持;持股比例由25.11%降至19.53%，降低了5.58个百分点;持股数由约3331万股降至约2591万股，累计减持740万股。尤其在康希诺生物近期的强力反弹后加大了减持力度。

医药股迎来反弹

值得注意的是，不仅是康希诺，近期医药股都迎来大反弹。10月12日至11月7日期间，医药生物指数(申万)上涨15.03%，在申万一级行业中涨幅居前。

具体到个股层面，从事生物医疗低温存储设备行业的北交所上市股中科美菱在同一区间涨幅达275.87%，从事化学药、中成药的研发、生产和销售的华森制药涨幅达143.19%，微电生理-U、众生药业、荣昌生物、诺诚健华-U、海创药业-U、戴维医疗、双成药业等均涨超60%。

多数医药基金净值也在近期大幅反弹。10月12日以来，全市场净值增长幅度最高的前三只基金均是主要投资医药行业，其中，嘉实互融精选净值增长31.62%，截至三季度末前十大重仓股均为医药股，广发中证香港创新药ETF、长盛医疗行业净值增长分别为29.06%、29.03%。另外，红土创新医疗保健、长盛养老健康产业、北信瑞丰健康生活主题、长盛竞争优势、易方达中证港股通医药卫生综合ETF、南方恒生香港上市生物科技ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF净值增长均超25%。

对于近期医药股反弹的原因，摩根士丹利华鑫基金研究管理部总监、大摩健康产业混合基金经理王大鹏分析了三个方面的因素：

政策面上，近期集采方面的细则陆续出台，整体的设计框架比较科学合理，预期的价格降幅也比之前预期的有所缓和，一定程度上扭转了大家对于集采偏负面的印象。

基本面上，从前段时间披露的三季报业绩来看，多数医药公司尤其是头部公司的业绩仍然比较稳健，呈现边际改善的状态，反映了医药企业的抗风险能力，也为整个医药板块构成了支撑。

资金面上，截至今年9月底，医药生物板块的机构持仓达到了历史相对低位，因此用较少的筹码就可以撬动较大的涨幅。

医药板块已进入中长期价值区间

展望后市，王大鹏表示，对于医药板块看好的核心逻辑没有变化。首先，当前国内面临着巨大的医疗需求释放，行业整体增速依然可期。其次，创新升级、制造升级一直是医药产业长期发展的主线。此外，医药板块经历了长时间的调整，估值已经处于历史相对低位，性价比较为突出，目前已经进入布局中长期价值区间。具体到细分赛道，主要看好CXO、医疗器械、疫苗等方向。

“当下，我对医药仍然抱有坚定的信心，在行业基本面没有变化的前提下，便宜是硬道理。我也不清楚行业什么时候以何种方式迎来催化剂，但是目前是相对底部区域。”融通健康产业基金经理万民远在10月底时曾对券商中国记者如是表示。

万民远分析，在当前背景下，医药行业更多的是结构性机会，看好具有中长期逻辑的细分赛道，具体包括：CXO、零售药房、高端器械进口替代、消费医疗以及原料药，以及中药。随着需求、客流底部回升，叠加处方外流及集中度提升，零售药店发展空间大;受制于医保控费，未来两年，国产替代是大趋势，国产高端器械也是布局方向;消费医疗是兼具“消费”与“医疗”的优质赛道，如眼科、口腔医疗将受益于疫后修复。过去由于疫情防控导致部分消费场景缺失，但消费医疗需求相对刚性，未来消费者大概率会消费回补，同时消费医疗的客单价高且不受医保控费影响，竞争格局好;近2年来，上游原材料成本上涨，下游需求相对比较低，原料药业绩受损，股价处于相对比较低的位置。原料药具有周期属性，从周期的角度看，在业绩不佳时买入，跟踪上下游两大制约因素，改善时股价也会有所反应。

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