今年11月经济形势如何 今年11月经济形势分析

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11月股市拐点的原因

造成11月市场核键睁风格大幅反转的主要原因: 1、每年11月-次年3月是业绩真空期,有长达四五个月不需要披露业绩,因此此时正是炒作主题概念等的黄金时改岁期。 从全年的维度看,每年11-12月上市公司股价与业绩的相关性是最低的时期。 2、近期低位价值股继续回升的动力来自于:1)房企信用风险持亮拍续修复;2)保交楼政策下地产竣工链回暖;3)年末中央经济工作会议的政策预期;4)中国特色估值体系建设下,国央企蓝筹股的估值重塑。 3、我们认为,这种风格不可持续,排除熊市,低估值在年末显著跑赢是需要基本面条件的,要么是信用环境改善(12/14 年),要么是来年经济增长预期向好(16/17)。 而现实情况:1)疫情优化政策落地(预期兑现),但各地形势的演化未知,疫情进一步加重;2)房企纾困实质性推进(预期向好),但地产前端销售依旧疲弱;3)美元压力缓解,但海外高利率导向衰退的可能性存在。 展望明年,经济和信用条件都不可能大幅度改善,低估值价值股业绩也不可能有显著增长,目前仅是资金博弈和短期重估导致,这种风格不太可能维持。

前11月地方财政账本公布:卖地收入5.7万亿,2023年重在“提质增效”_百度...

1-11月全国一般公共预算收入同比增速稳在了3.8%，增速与1-10月相同。但中央和地方还在分化。

12月17日，财政部发布2023年11月财政收支情况，数据显示，1-11月累计，全国一般公共预算收入亿元，同比增长3.8%。时代周报记者注意到，这个增速与1-10月持平，而且是全国一般公共预算收入同比增速自8月以来的连续第四个月环比正向增长。

交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟向时代周报记者表示：“在今年大规模的减税降费，以及经济增长压力下，1-11月财政收入保持了3.8%的同比增长幅度，并没有出现负增长，下半年还企稳回升，这说明我国经济的韧性还是很强的。预计全年财政收入同比增幅会保持稳定，但基本上难以达到2023年全年6.2%的同比增幅，能达到同比增加4%就很不错了。”

时代周报记者同时注意到，在全国一般公共预算收入同比增速稳在3.8%的全局下，中央一般公共预算收入和地方一般公共预算收入也呈现了分化。

数据显示，1-11月累计，中央一般公共预算收入86116亿元，同比增长4.8%，增速较1-10月提升0.4个百分点，连续四个月环比正向增长。但地方却没有这么幸运——1-11月，地方一般公共预算本级收入92851亿元，同比增长3%，增速较1-10月减少0.3个百分点，未能稳住8月以来的正向增长。

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“地方承担的事权责任更重，所以财政压力也更大。”唐建伟对此解释道，从缓解财政压力这个角度，卖地是地方增收的重要来源之一，但今年我们也看到了一些比较好的迹拦搜象，主要是在中央和地方税收收入划分方面，提出了消费税部分税目征收环节后移，为地方增加收入来源。

年内卖地5.7万亿补收入缺口

在地方一般公共预算本级收入同比增长减速的另一侧，是地方政府性基金预算本级收入开始增长。

11月财政收支数据显示，1-11月累计，地方政府性基金预算本级收入64365亿元，同比增长10%。这是地方政府性基金预算本级收入从1-6月以来，连续第六个月同比正增长。这个轨迹与地方土地出让收入一致——1-11月累计，地方土地出让收入同比增长8.1%。按照2023年1-11月地方土地出让收入53362亿元计，2023年1-11月，地方土地出让收入为57737.7亿元。

“并不排除地方财政收入吃紧，故加大力度卖地。但土地出让收入也受地市实际情况影响。”唐建伟表示。

时代周报记者注意到，今年以来地方土地出让收入呈现了明显的下降再稳步增长态势。其中1-3月为一个节点，1-2月，地方土地出让收入为8048.6亿元，同比减少5.3%。此后1-3月延续下降态势，跌至年内低谷，为同比减少9.5%。此后，地方土地出让收入开始稳步增长，并在1-7月成功摆脱同比负增长状态，达到同比增加3.1%，目前达到年内最高同比增速——8.1%。

上半年的走势背后，是“受春节后信贷市场增量增加，房企融资难度降低，今年三四月地市曾出现过一波‘小阳春’，地市走俏。”中原地产研究中心曾分析指出。

“从下半年的情况来看，虽然监管迅速跟上，尤其是金融监管加强，但由于房企加大了拿地广度，地方也增加了土地供应力度，所以整体地市成交数据仍呈现了正增长。”58安居客房产研究院分院院长张波曾在接受时代周报记者采访时指出。

但过度依赖房地产并不是长久之计。

“土地市场降温仍在延续。”张波表示。从数据来看，1-11月房地产开发企业土地购置面积21720万平方米，同比下降14.2%，土地成交价款11960亿元，同比下降13.0%，但降幅都在收窄。但从溢价率来看，中指研究院11月地市数据显示，2023年11月，中指研究院监测全国300个城市土地闹庆平均溢价率为液衡握8%，较上月降低0.3个百分点，较去年同期降低1个百分点。

从1-11月的财政收入数据来看，虽然地方土地出让收入开始同比正增长，但其对地方财政收入的贡献力度并不如2023年全年。数据显示，2023年1-11月，地方土地出让收入为57737.7亿元，对地方政府性基金预算本级收入的贡献率为89.7%，较2023年全年低0.5个百分点；对地方总财政收入（包括地方一般公共预算本级收入和地方政府性基金预算本级收入）贡献率为36.7%，较2023年全年低1.8个百分点。

“今年地市并不景气。所以虽然地方希望大力卖地，但收金并不如意，所以对财政贡献力度有限。”唐建伟指出。

2023年财政重在“提质增效”

无论是直指增加地方财政收入，还是为了完成土地供应计划，临近年底，各地土地供应都开始明显加速，似乎不忍错过年底土地出让的“末班车”。

中指研究院数据显示，12月第二周（12月9日至12月15日），中指研究院重点监测的北京、上海、广州、深圳等40个主要城市共推出各类土地348宗，较上周增加59.6%，推出面积为1701万平米，较上周增加58.8%。第一周（12月2日至12月8日）的供应量亦环比有所增加。

“地方对土地出让的依赖是非常明显的。”中国黄金集团首席经济学家万喆对时代周报记者直言，“但是在我国整体经济、财政形势，以及房地产市场形势压力下，地方财政也迎来了转型的契机。这个转型既要求地方财政摆脱原来的增长路径依赖，还要求地方财政更加提质增效。”

“提质增效”，这是刚刚结束的2023年中央经济工作会议对2023年财政政策提出的最新要求。

12月10日至12日，中央经济工作会议在北京举行，其中对明年的财政政策提出：继续实施积极的财政政策，积极的财政政策要大力提质增效，更加注重结构调整，坚决压缩一般性支出，做好重点领域保障，支持基层保工资、保运转、保基本民生。

“明年的财政政策定调为‘提质增效’，预计在财政支出力度上将有所收敛，提升财政使用质量和效果则是重点。”唐建伟认为。

除此之外，增加国有企业利润上缴比例、压减开支、改革央地财政事权关系划分也是解决的方式。某集团首席经济学家任泽平分析指出，2023年财政发力的角度包括适度扩大赤字、增加专项债额度、优化减税降费方式、增加国有企业利润上缴比例、压减开支、改革央地财政事权关系划分等。其中缓解地方财政压力的方式有：增加国有企业利润上缴比例，避免财政收入增速下行背景下地方政府出现“乱收费”等恶化营商环境的行为；削减民生社保之外的开支，精简机构人员，优化支出结构，提高财政支出效率；改革财政体制，给地方放权，稳定增值税中央和地方五五分成，落实消费税逐步下划地方。

“影子银行也能为地方财力有效补仓。”万喆表示，“对于地方的基建项目，影子银行也能为地方政府提供一定的资金，但近年来，由于考虑到影子银行带来的金融风险问题，监管对其进行了一定的管理，但这也造成了地方财政的掣肘。2023年12月，央行行长易纲在长安讲坛上表示，影子银行实际上是金融市场的必要补充，表述有所调整。银保监会主席郭树清今年11月14日在江西调研时也表示要继续拆解影子银行。未来如果能对地方财政、债务进行梳理，坚持信贷中性原则，规范影子银行业务，影子银行也能成为地方财力的有效补充。”

明年减税降费加强企业获得感

“减税降费对年内财政收入影响明显，但企业的获得感仍有待提高。”万喆表示。

当前我国减税降费规模的数据尚未更新，停留在前三季度，为17834亿元。但从财政收入数据来看，减税降费政策还在持续发力——数据显示，1-11月全国一般公共地方政府中的税收收入亿元，同比仅增长0.5%。其中个人所得税下降明显——1-11月全国个人所得税税收收入9502亿元，同比下降26.8%；增值税收入同比增速也在持续下降——1-11月国内增值税收入57948亿元，同比增长2.3%，增幅较1-10月收窄0.9个百分点。

“当前我国财政收入同比增速进入爬升轨迹，一方面看到我国经济的韧性，但另一方面也让人有一些担忧。”唐建伟指出了硬币的另一面，“从减税降费政策发力的角度来讲，我们是希望看到财政收入增长放缓的。因为这说明政策在发力。”

万喆也持此种观点。她对时代周报记者表示：“从数据来看，当前我国财政压力还是比较大的。这说明减税降费的力度也很大。但是我们在基层调研的时候也发现，有企业反映税费压力并没有减少，反而有所增大，尤其是对于中小民营企业来说。”

“今年随着大规模减税降费同时进行的还有财政税收的规范化。以往有些企业的税费是处在一个相对弹性的状态下，比如社保费率，其费率的高低、征收的情况都存在弹性空间。但今年随着财政税收的规范化，以往一些比较弹性的税费项目都得到了非常严格的管理。所以整体而言，企业的税负反而加重了。”万喆解释道。

对于这一点，万喆建议，财政税收的规范化是合理且必须的，但是中国的企业税费负担还有待降低。

根据中国人民大学重阳金融研究院编制《中国企业税收负担报告》指出，按照企业实际缴纳总税款除以企业增加值计算企业总税收负担率的结果显示，2023年至2023年间，我国企业税负呈现先上升后下降态势，但各年企业总税负均在20%以上，其中2023年总税负最高，达到26.98 %，此后企业税负有所降低，到2023年降至了24.80%。

“从数值的直接比较来说，我国宏观税收负担与其他国家相比并不算重。但由于我国当前处于以间接税和直接税（主要是企业所得税）为主的税收结构，主要纳税人都是企业，所以实际上企业的税负是比较重的。”上述报告表示。

对于这一点，任泽平建议，2023年要优化减税降费方式，从当前主要针对增值税的减税格局转为降低社保费率和企业所得税税率，提升企业获得感。

11月份国民经济呈现哪些特点?

国家统计局12月14日发布11月份国民经济主要指标。在当天召开的国务院新闻办新闻发布会上，国家统计局新闻发言人毛盛勇表示，11月份国民经济保持稳中向好的发展态势，显示出较强的稳定性和韧劲。毛盛勇表示，当前我国经济主要表现为三个特点：

经济稳态州定运行韧性很强，表现为11月份生产需求总体平稳，物价涨幅比上月有所回落。进口和出口都保持两位数增长，特别是进口和出口的金额是今年以来单月的最高值，进出口樱敬形势持续向好。从就业来看，1月份至11月份城镇新增就业1280万人，比上年同期增加了31万人，提前完成了全年的目标任务。主要经济增长指标在去年同期基数比较高、近期国际上不确定性增多的情况下，特别是扎实推进结构调整、污染防治的情况下，取得这样的效果，充分说明中国经济的韧性很强。

经济结构优化亮点较多。从产业来看，工业或者说制造业向产业价值链的中高端迈进，1月份至11月份高技术产业、装备制造业增加值的增速分别在13.5%和11.4%以上，继续保持较快增长。现代服务业也在加快增长，呈现出良好的发展势头。从需求来看，社会消费品零售总额继续保持两位数增长，实物网上商品零售增长速度达27.6%，特别是非实物商品网上零售额增长超过了50%，消费呈现加快升级的势头。投资结构也在不断优化，尽管投资增速缓中趋稳，但是民生类、技术创新类、高技术领域和短板领域的投资增长速度一直都比较快。从区域来看，中西部地区增长较快，中西部地区的工业增加值增速和固定资产投资的增速都呈现出加快，或者增速明显高于全国水平的态势。

经济提质增效态势良好。企业效益保持较快增长，1月份至10月份，规模以上工业企业利润同比增长了23.3%，比1月份至9月份加快了0.5个百分点；规模以上服务业企业利润增速高达29%，所以企业的利润非常好。微观杠杆率持续帆颂蔽降低，10月末规模以上工业企业的资产负债率为55.7%，比上年同期下降了0.5个百分点。绿色发展扎实推进，11月份6大高耗能行业的工业增加值增速在继续回落，比上个月回落0.9个百分点，而且保持在比较低的水平。6大高耗能行业投资的增长速度是下降的，而且降幅在扩大，节能降耗或者绿色发展在持续推进。

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